Le marché mondial des fusions et acquisitions reste actif

La course mondiale aux records en matière de fusions et acquisitions se poursuit malgré l'inflation élevée et la menace de récession, comme le montre le rapport semestriel du cabinet de conseil Bain & Company sur le marché mondial des fusions et acquisitions. Il se dessine que le volume de transactions pourrait atteindre cette année 4,7 billions de dollars US, soit la deuxième valeur la plus élevée depuis le début du siècle, indique le rapport. Seule l'année exceptionnelle 2021 a connu un chiffre plus élevé, à savoir 5,9 billions de dollars américains. Le rapport ne se contente pas d'analyser les évolutions récentes du marché des fusions et acquisitions. Il montre également comment les acheteurs d'entreprises peuvent acquérir un avantage concurrentiel grâce aux acquisitions, même en période de turbulences.

Marché des fusions-acquisitions : des bilans solides et des flux de trésorerie élevés favorisent la volonté d'achat

"Ces dernières années, les taux d'intérêt bas ont encore alimenté le boom des fusions et acquisitions", explique le Dr Tobias Umbeck, partenaire de Bain. "Avec le changement de taux d'intérêt des banques centrales, d'abord aux États-Unis et maintenant en Europe, l'époque de l'argent bon marché touche à sa fin". Actuellement, cela touche davantage les investisseurs financiers que les acheteurs stratégiques, car dans de nombreux cas, les bilans de ces derniers sont solides et les flux de trésorerie élevés. Ils auraient donc toujours accès à des capitaux étrangers. "Les entreprises de premier plan continueront de procéder à des acquisitions, car cela leur permet de disposer des compétences dont elles ont un besoin urgent", conclut Umbeck.

Les entreprises technologiques sont au centre de l'attention. Leur part dans le volume total des transactions des acheteurs stratégiques a récemment augmenté de manière significative. Tobias Hürlimann, partenaire de Bain et observateur du marché, constate : "La pandémie Corona a encore accéléré la numérisation dans de nombreux secteurs. Comme les entreprises ne peuvent souvent pas développer assez rapidement les capacités nécessaires, elles achètent en plus des spécialistes adéquats".

Multiple EBITDA en nette hausse

L'attaque de la Russie contre l'Ukraine, avec ses conséquences sur la conjoncture et l'inflation, n'a guère changé la donne. Certes, le volume des transactions des acheteurs stratégiques est passé de 970 milliards de dollars US au quatrième trimestre 2021 à 599 milliards de dollars US au cours des trois premiers mois de 2022. Mais dès le deuxième trimestre, le niveau comparable de l'année précédente devrait avoir été dépassé - d'autant plus que les valorisations ont nettement augmenté. Alors que le multiple EBITDA moyen mondial était encore de 11,0 au premier trimestre 2022, il est passé à 16,7 au printemps. En 2021, ce ratio s'élevait à 15,4 sur l'ensemble des quatre trimestres.

"Face à de telles fluctuations et à l'incertitude économique générale, il semble compréhensible que les entreprises fassent d'abord preuve de retenue", explique Hürlimann. "Toutefois, ce serait imprudent, car c'est justement en période de volatilité que les marchés sont redistribués". Celui qui continue à investir dans cette phase a la chance de marquer son secteur de son empreinte pendant des années et de réaliser des rendements supérieurs à la moyenne. Selon une analyse de Bain menée auprès d'environ 3900 entreprises de tous les secteurs dans le monde entier, les gagnants d'une récession augmentent leur EBIT de 14 pour cent en moyenne au cours des 13 années qui suivent. Les perdants, en revanche, doivent faire face à une stagnation. "Les acquisitions facilitent le passage du côté des gagnants", explique Hürlimann.

Une préparation méticuleuse est indispensable

Toutefois, les transactions M&A réussies dans un environnement exigeant nécessitent une préparation particulièrement minutieuse. Selon l'expérience de Bain, un test de résistance aide à réduire durablement les risques. A cet égard, cinq thèmes devraient actuellement être au centre des préoccupations :

• la valeur du capital. Les flux de trésorerie futurs ont une influence décisive sur le prix d'achat. Plus la menace de récession est longue, plus ils pourraient être faibles.
• la disponibilité des capitaux. Les restrictions aux mouvements internationaux de capitaux, les réglementations nationales et l'évolution démographique pourraient à l'avenir rendre plus difficile l'obtention de capitaux extérieurs.
• l'inflation. Si les entreprises ne peuvent pas répercuter leurs coûts sur leur clientèle, leur marge diminue, ce qui est un facteur déterminant pour la valorisation.
• Scope versus scale. En période de crise, la consolidation de certains secteurs pourrait s'accélérer. Mais à terme, l'accent devrait continuer à être mis sur l'acquisition de compétences supplémentaires pour faire face aux changements disruptifs.
• La déglobalisation. Face aux tensions géopolitiques, les achats dans sa propre région gagnent en importance.

Umbeck, partenaire de Bain, recommande aux acquéreurs d'entreprises de revoir leurs modèles d'évaluation et d'intégration à la lumière de ces cinq thèmes et de prendre les mesures nécessaires. La stratégie M&A doit être adaptée tout comme la liste des entreprises cibles potentielles. Il faut également discuter avec les banques des futures conditions de financement. "Les périodes de turbulences offrent souvent les meilleures opportunités pour les acquisitions", souligne Umbeck. "Plus les entreprises s'adaptent rapidement aux nouvelles conditions, plus elles ont de chances d'avoir un avantage concurrentiel durable".

Source et informations complémentaires : Bain & Company