Le nombre d'entreprises zombies continue d'augmenter

Le nombre d'entreprises qui, pendant trois années consécutives, ne sont pas en mesure de couvrir leurs dettes d'intérêt courantes avec leurs résultats d'exploitation et qui ne disposent donc pas d'un modèle d'entreprise fonctionnel, augmente dans le monde entier. Par rapport à l'étude de l'année dernière, le nombre de ces entreprises dites zombies augmente de 10% pour atteindre près de 2 000. C'est la conclusion de l'analyse finale du cabinet de conseil mondial Kearney, pour laquelle les auteurs de l'étude se sont appuyés sur environ 4,5 millions de données provenant d'environ 70'000 entreprises cotées en bourse de 154 secteurs et 152 pays.

Les entreprises zombies ont un accès trop facile au capital

"Nous observons que la hausse des coûts de l'énergie et des matières premières, les chaînes d'approvisionnement tendues et les pénuries de personnel pèsent sur les entreprises. Les problèmes de financement viennent compliquer les choses pour beaucoup d'entre elles", rapporte Nils Kuhlwein von Rathenow, partenaire chez Kearney et l'un des auteurs de l'étude "The Walking Debt - La foule croissante des entreprises zombies". "Seules quelques entreprises ne disposant pas d'un modèle d'entreprise durable quittent effectivement les marchés pour cause d'insolvabilité. Chaque année, le nombre d'entreprises devenant des zombies est supérieur au nombre d'entreprises qui quittent le marché, qui sont rachetées ou qui se redressent. Les zombies ont un accès trop facile au capital, ce qui les aide à survivre. La hausse actuelle des taux d'intérêt constitue un risque particulier : notre simulation montre que cela pourrait encore augmenter le nombre de zombies de près de 40%". Au niveau mondial, la plupart des entreprises zombies se trouvent dans les PME, mais cela ne devrait représenter que la pointe de l'iceberg, car de nombreuses PME ne sont pas cotées en bourse et ne sont donc pas prises en compte dans les résultats de l'étude.

Les zombies suisses suivent un modèle mondial

Les auteurs de l'étude ont examiné en détail les différentes économies et industries. Leurs analyses montrent que les régions économiques mondiales se développent toutes de manière similaire. Elles affichent toutes une proportion de zombies comprise entre 4% et 6%, avec toutefois des différences notables en termes de taux de croissance : Alors qu'en Amérique du Nord, la part des zombies est passée de 3,5% à 5,7% entre 2010 et 2021, l'Europe a connu une augmentation beaucoup plus importante, de 1,2% à 5,5%.

En Suisse, le nombre de zombies est resté constant entre 2015 et 2019. Les quelques arrivées et départs se sont équilibrés. Après la baisse du rendement des emprunts d'Etat en 2018 jusqu'en 2020, le nombre de zombies a également augmenté avec un an de retard, passant d'abord à 10 en 2020 et finalement à 12 en 2021. Les zombies typiques en Suisse suivent le modèle mondial : ce sont plutôt des petites entreprises. En Suisse, 10 des 12 zombies ont un chiffre d'affaires inférieur à 50 millions de dollars par an. Sur les 12 zombies suisses, quatre sont dans le secteur de la santé, trois dans l'immobilier, deux dans l'informatique et un zombie dans chacun des secteurs suivants : matériaux, biens de consommation et autres industries.

Une entreprise immobilière sur sept est menacée de zombification

La situation pourrait même devenir encore plus dramatique. Si les taux d'intérêt continuent à augmenter, une entreprise immobilière sur sept risque de connaître un sort similaire. "Dans ce cas, nous voyons dans le monde entier une entreprise cotée en bourse sur sept dans le secteur immobilier menacée d'être classée comme entreprise zombie. Ainsi, comme dans les années précédant la crise financière de 2008/2009, le secteur immobilier représente un risque considérable pour l'économie mondiale", explique Christian Feldmann, partenaire chez Kearney et également auteur de l'étude. Il précise : "Les zombies représentent une mauvaise allocation de capitaux qui pourraient autrement générer plus de croissance et de revenus. Nous voyons un montant d'environ 500 milliards de dollars mal alloués et donc soumis à un risque de défaillance important. Dans ce contexte, les investisseurs tant institutionnels que privés, les législateurs et les autorités de surveillance des marchés des capitaux du monde entier sont appelés à agir en allouant efficacement le capital en temps voulu, en évitant le risque de zombies et en dotant le droit de l'insolvabilité de telle sorte que les entreprises malades quittent le marché à temps. Les chiffres à ce sujet sont évidents et peuvent être suivis à tout moment de manière transparente sur la base des comptes annuels".

Source : Kearney